act legal covers all major European business centres.
Warsaw | Amsterdam | Bratislava | Bucharest | Budapest | Frankfurt | Milan | Prague | Vienna
meet us at www.actlegal.com

x

Procedura wezwań po nowemu

Z końcem maja 2022 r. weszła w życie ustawa o zmianie ustawy o ofercie publicznej.

W ustawie przewidziano m. in. zmiany z zakresu wezwań do zapisywania się na sprzedaż lub zamianę akcji spółek publicznych dopuszczonych do obrotu na rynku regulowanym prowadzonym przez GPW.

Zdaniem ustawodawcy, zmiany te powinny przyczynić się do usprawnienia procesu przeprowadzania wezwań, a w szczególności do wzmocnienia ochrony inwestorów mniejszościowych.

Nowe rodzaje wezwań

Największym novum jest ukształtowanie jednolitego modelu wezwania obligatoryjnego jako wezwania następczego w miejsce obowiązującego zasadniczo modelu wezwań uprzednich, zgodnie z art. 5 ust. 1 dyrektywy 2004/25/WE[1].

W wyniku nowelizacji, w miejsce progu 66% ogólnej liczby głosów na walnym zgromadzeniu, został ustanowiony próg 50% jako próg przejęcia kontroli, skutkujący obowiązkiem ogłoszenia wezwania do zapisywania się na sprzedaż lub zamianę wszystkich pozostałych akcji danej spółki.  Ustawodawca przewidział także możliwość przeprowadzania wezwań dobrowolnych do 100%.

Przeprowadzenie wezwania wymaga dokonania szeregu czynności przygotowawczych, które obejmują w szczególności wybór podmiotu pośredniczącego, określenie ceny wezwania, sporządzenie jego treści oraz zabezpieczenie środków na odkup akcji.

3-miesięczny termin

Podmioty, które przekroczą próg 50% ogólnej liczby głosów na walnym zgromadzeniu mają obowiązek ogłoszenia wezwania obowiązkowego w terminie 3 miesięcy od dnia przekroczenia wspomnianego progu.

Jest to dość długi czas, który wzywający powinien poświęcić na przeprowadzenie czynności przygotowawczych do ogłoszenia wezwania.

Zabezpieczenie wezwania

Zabezpieczenie, które jest ustanawiane w związku z wezwaniem, ma na celu zapewnienie inwestorom składającym zapis w odpowiedzi na wezwanie, że otrzymają należne im świadczenie.

Przed nowelizacją przepisy Ustawy o ofercie publicznej nie wskazywały kryteriów, które powinno spełniać zabezpieczenie ani jakiego rodzaju powinno ono być. W wyniku nowelizacji ustawodawca doprecyzował, że zabezpieczenie musi zostać ustanowione w takiej formie, aby możliwym było zaspokojenie się z przedmiotu zabezpieczenia niezwłocznie po upływie terminu nabycia akcji objętych zapisami złożonymi w odpowiedzi na wezwanie.

W związku z tym, że podmiot pośredniczący będzie odpowiadał za umożliwienie wydania akcji objętych zapisami w ramach wezwania, a także papierów wartościowych i środków pieniężnych, należnych podmiotowi, który odpowiedział na wezwanie, oraz za przeniesienie akcji nabywanych w wyniku wezwania na rzecz wzywającego, zabezpieczenie powinno być ustanowione na rzecz podmiotu pośredniczącego.

Nowy sposób zawiadamiania KNF

Na stronie internetowej KNF pod adresem: https://wezwania.knf.gov.pl/ dostępny jest elektroniczny formularz, który umożliwia składanie do KNF zawiadomień o zamiarze ogłoszenia wezwania do zapisywania się na sprzedaż lub zamianę akcji spółki publicznej.

Od 30 maja 2022 r. podmioty pośredniczące w przeprowadzaniu wezwań zobowiązane są, na 17 dni roboczych przez ogłoszeniem wezwania, składać zawiadomienia wraz z treścią wezwania oraz zaświadczeniem o ustanowieniu zabezpieczenia, wyłącznie za pośrednictwem elektronicznego formularza, podpisanego kwalifikowanym podpisem elektronicznym, podpisem zaufanym albo podpisem osobistym.

24 godziny na przekazanie zawiadomienia agencjom informacyjnym

W terminie nie dłuższym niż 24 godziny od przekazania KNF zawiadomienia o zamiarze ogłoszenia wezwania, podmiot pośredniczący ma również obowiązek przekazania agencji informacyjnej, w celu publikacji, informacji zawierającej:

  • firmę (nazwę) wzywającego, a w przypadku wzywającego będącego osobą fizyczną – jego imię i nazwisko,
  • liczbę akcji, na którą ogłoszone będzie wezwanie,
  • dane podmiotu pośredniczącego,
  • firmę spółki, której akcje są przedmiotem wezwania,
  • cenę, po jakiej wzywający zamierza nabywać akcje, oraz stosunek zamiany.

Wprowadzanie zmian do treści wezwania

W terminie 10 dni roboczych od dnia otrzymania zawiadomienia, KNF jest uprawniona do zgłaszania żądań wyjaśnień, a także wprowadzenia zmian i uzupełnień treści wezwania lub dokonania zmiany rodzaju lub wysokości zabezpieczenia, w terminie określonym w żądaniu, nie krótszym niż 2 dni robocze.

W uzasadnionych przypadkach Komisja może wydłużyć termin 10 dni roboczych o nie więcej niż 5 dni roboczych.

Nowelizacja przewiduje także możliwość wprowadzania zmian do treści wezwania w trakcie jego trwania. Wzywający może, w drodze ogłoszenia przekazanego agencji informacyjnej, w okresie od dnia ogłoszenia wezwania do dnia zakończenia przyjmowania zapisów, dokonywać zmiany ceny akcji proponowanej w wezwaniu lub zmiany stosunku zamiany, nie częściej jednak niż co 5 dni roboczych, przy czym pierwsza zmiana ceny lub stosunku zamiany może nastąpić najwcześniej 5 dni roboczych po rozpoczęciu przyjmowania zapisów. Informacje o zmianie ceny lub stosunku zamiany podmiot pośredniczący niezwłocznie udostępnia na swojej stronie internetowej.

W sprawach nieuregulowanych w przepisach Ustawy o ofercie publicznej, do postępowania administracyjnego w przedmiocie zgłoszenia żądania wprowadzenia niezbędnych zmian lub uzupełnień w treści wezwania lub dokonania zmiany rodzaju lub wysokości zabezpieczenia stosuje się odpowiednio przepisy Kodeksu postępowania administracyjnego, z wyjątkiem art. 10, art. 31, art. 61 § 4, art. 78-79a, art. 81 i art. 81a.

Podkreślenia wymaga fakt, że w przypadku ogłoszenia wezwania bez uwzględnienia żądań KNF będzie ona uprawniona do nałożenia sankcji administracyjnej w postaci kary pieniężnej do wysokości 10.000.000 zł.

Ogłoszenie wezwania

Po upływie 17 dni roboczych od dnia przekazania KNF zawiadomienia o zamiarze ogłoszenia wezwania, podmiot pośredniczący ma obowiązek przekazania treści wezwania co najmniej jednej agencji informacyjnej w celu ogłoszenia w serwisie bezpłatnym i dostępnym dla wszystkich inwestorów na niedyskryminacyjnych warunkach.

Transakcja nabycia akcji objętych zapisami

Transakcja nabycia akcji objętych zapisami złożonymi w ramach wezwania następuje nie później niż w terminie 3 dni roboczych od dnia zakończenia przyjmowania zapisów.

W związku z tym, na podmiot pośredniczący w wezwaniu został nałożony kolejny obowiązek. Jest on obowiązany do rozliczenia wezwania, tj. do podjęcia czynności niezbędnych do wydania papierów wartościowych i środków pieniężnych w zamian za akcje objęte zapisami w ramach wezwania oraz do przeniesienia akcji nabywanych w wyniku wezwania na rzecz wzywającego, co stanowi zakończenie wezwania. Powinno to nastąpić w terminie 3 dni roboczych od dnia transakcji nabycia akcji objętych zapisami złożonymi w ramach wezwania.

Solidarna odpowiedzialność

W dotychczasowym stanie prawnym cywilnoprawne zobowiązanie do nabycia akcji objętych wezwaniem spoczywa wyłącznie na podmiocie, który to wezwanie ogłosił, mimo że administracyjny obowiązek ogłoszenia tego wezwania spoczywał na wszystkich stronach porozumienia.

W wyniku nowelizacji została wprowadzona solidarna odpowiedzialność wszystkich podmiotów zobowiązanych do ogłoszenia wezwania za zapłatę proponowanej w wezwaniu ceny oraz za wydanie papierów wartościowych w zamian za akcje objęte zapisami złożonymi w ramach wezwania, także wówczas, gdy wezwanie ogłosił tylko jeden podmiot, będący stroną porozumienia.

Cena minimalna w wezwaniu

Zasadniczo główne zasady dotyczące określania ceny minimalnej w wezwaniu pozostały bez zmian. Jednakże, wprowadzono dodatkową regułę, w myśl której, w przypadku, gdy obrót akcjami spółki publicznej był dokonywany na mniej niż jednej trzeciej sesji i jeżeli na co najmniej jednej trzeciej z tych sesji występowała co najmniej 5% różnica cen tych akcji na zamknięciu notowań w stosunku do ceny zamknięcia na poprzedniej sesji w tym okresie, cena minimalna nie może być niższa od ich wartości godziwej, wyznaczanej przez wybraną przez wzywającego firmę audytorską.

Jest to związane z tym, że w przypadku papierów wartościowych, dla których w istotnej części sesji w ogóle nie ma obrotu, a jeżeli się pojawia, to przez wzgląd na niską płynności cena akcji jest podatna na bardzo duże wahania, nie powinno się stosować wyceny opartej o dotychczasowe rozwiązania bazujące na wolumenie i kursie giełdowym, gdyż nie byłaby to obiektywna metoda określenia ceny minimalnej.

Pośrednie nabycie akcji a cena minimalna

W wyniku nowelizacji do Ustawy o ofercie publicznej zostały dodane przepisy odnoszące się do kwestii obliczania ceny w wezwaniu w przypadku pośredniego nabywania akcji spółek publicznych, zmiany ceny proponowanej w wezwaniu i zmiany stosunku zamiany oraz zmiany treści wezwania dobrowolnego przez wzywającego.

W celu zapewnienia rzetelnego ustalenia ceny pośredniego nabycia akcji spółki, wprowadzono obowiązek zlecenia wyceny niezależnej firmie audytorskiej, która będzie podlegała udostępnieniu na stronie internetowej podmiotu pośredniczącego od dnia ogłoszenia treści wezwania.

Termin przyjmowania zapisów

Przyjmowanie zapisów rozpoczyna się nie wcześniej niż w pierwszym i nie później niż piątym dniu roboczym po ogłoszeniu treści wezwania, a termin przyjmowania zapisów nie może być krótszy niż 30 dni i dłuższy niż 70 dni. Co więcej, może ulec skróceniu, jeżeli przed jego upływem zapisami złożonymi w odpowiedzi na wezwanie zostały objęte wszystkie pozostałe akcje spółki publicznej.

Stanowisko zarządu spółki

W zakresie sporządzania i przekazywania KNF stanowiska zarządu spółki publicznej, której akcje są przedmiotem wezwania, nowelizacja nie wprowadziła istotnych zmian. Główna różnica odnosi się do terminu przekazania stanowiska. Dotychczasowy termin co najmniej na 2 dni robocze przed dniem rozpoczęcia przyjmowania zapisów został zastąpiony przez termin 14 dni od dnia ogłoszenia wezwania.

Zmiany w sankcjach administracyjnych

Ustawa nowelizująca przewiduje także zmiany w art. 97 Ustawy o ofercie publicznej w zakresie sankcji administracyjnych, które mają na celu wprowadzenie odpowiedzialności za naruszenie obowiązków wynikających z nowowprowadzonych regulacji, dotyczących przykładowo postępowania podmiotu pośredniczącego (art. 97 ust. 1 pkt 3a–3c), ogłaszania wezwania (art. 97 ust. 1 pkt 5), zmian w treści wezwania (art. 97 ust. 1 pkt 7) czy też ceny proponowanej w wezwaniu (art. 97 ust. 1 pkt 9).

[1] Dyrektywa 2004/25/WE Parlamentu Europejskiego i Rady z dnia 21 kwietnia 2004 r. w sprawie ofert przejęcia (Dz.Urz. UE Nr L 142/12).

Jeśli potrzebowaliby Państwo pogłębić powyższy temat, zapraszamy do kontaktu  z naszymi Ekspertami:

Piotr Wojnar

Adwokat / Partner Zarządzający

+48 602 660 610

piotr.wojnar@actlegal-bsww.com

Łukasz Świątek

Adwokat / Starszy prawnik

+48 504 763 762

lukasz.swiatek@actlegal-bsww.com

Katarzyna Krzykwa

Aplikant adwokacki / Prawnik

+48 22 420 59 59

katarzyna.krzykwa@actlegal-bsww.com

 

act BSWW legal & tax doradza Grupie INTER-BUD przy zawarciu umowy najmu na ponad tysiąc mkw powierzchni biurowej z Andersen, globalnym liderem na rynku IT

Zespół Nieruchomości act BSWW legal & tax odpowiadał za wsparcie prawne w procesie negocjacji i zawarcia umowy najmu. Negocjacje dotyczyły niemal tysiąca mkw powierzchni biurowej zlokalizowanej w kompleksie Fabryczna Office Park, przy alei Pokoju 18B w Krakowie.

Fabryczna Office Park to część biurowa inwestycji Fabryczna City, realizowanej na działce o powierzchni 6,5 ha na obszarze poprzemysłowym po dawnej Państwowej Wytwórni Wódek „POLMOS”.

Klienta wspierała Alicja Sołtyszewska (Partner).

Zespół Nieruchomości kancelarii act BSWW legal & tax jest obecnie jednym z największych wśród kancelarii prawnych w Polsce. Prawnicy doradzają we wszelkiego rodzaju projektach w sektorze nieruchomości, ze szczególnym uwzględnieniem dużych projektów deweloperskich, komercyjnych i biurowych. Działają na rzecz szerokiego grona międzynarodowych, krajowych i regionalnych klientów, w tym deweloperów, właścicieli nieruchomości, inwestorów, wynajmujących i najemców.

act BSWW legal & tax doradza Grupie INTER-BUD przy zawarciu umowy najmu z Capgemini, dotyczącej powierzchni biurowej w nowoczesnym kompleksie biurowym Fabryczna Office Park.

Zespół Nieruchomości act BSWW legal & tax odpowiadał za kompleksowe doradztwo prawne w procesie negocjacji i zawarcia umowy najmu. Negocjacje dotyczyły ponad 13,5 tys. mkw powierzchni biurowej, którą Capgemini zajmie już na początku 2023 roku. Klienta wspierali Alicja Sołtyszewska (Partner) oraz Andrzej Ejmont (Starszy prawnik)

Nowoczesne kompleksy biurowe jak Fabryczna Office Park zapewniają zupełnie nowe spojrzenie na kulturę pracy wielu organizacji. Innowacyjne podejście do projektowania przestrzeni wyróżnia Grupę INTER-BUD na polskim rynku nieruchomości komercyjnych, dlatego też jest nam niezmiernie miło, że mogliśmy ich wesprzeć przy kolejnych negocjacjach. – skomentowała Alicja Sołtyszewska, Partner w act BSWW legal & tax.

Fabryczna Office Park to część biurowa inwestycji Fabryczna City, realizowanej na działce o powierzchni 6,5 ha na obszarze poprzemysłowym po dawnej Państwowej Wytwórni Wódek „POLMOS”.

Capgemini to światowy lider w dziedzinie doradztwa w zakresie transformacji i zarządzania biznesem poprzez wykorzystanie mocy technologii. Celem Grupy jest dążenie do odpowiedzialnej społecznie, zintegrowanej i zrównoważonej przyszłości, w której potencjał ludzki jest wspierany nowymi technologiami. Capgemini jest odpowiedzialną i wielokulturową organizacją, liczącą ponad 325 000 pracowników zatrudnionych w ponad 50 krajach. Dzięki silnemu 55-letniemu dziedzictwu i szerokiej wiedzy branżowej cieszy się zaufaniem swoich klientów, a także jest zdolna kompleksowo zaspokoić ich potrzeby biznesowe: od strategii i projektowania rozwiązań po działania operacyjne napędzane przez dynamicznie rozwijający się i innowacyjny świat technologii chmury, danych, sztucznej inteligencji, łączności, oprogramowania, inżynierii cyfrowej i platform. W 2021 roku Grupa odnotowała globalne przychody w wysokości 18 miliardów euro.

Grupa INTER-BUD jest polską prywatną grupą inwestycyjną i wykonawczą, istniejącą na krakowskim rynku już od ponad trzydziestu lat. Obecnie skupia kilkanaście spółek specjalizujących się w poszczególnych sektorach branży budowlanej i inwestycyjnej. Jest wiodącym i uznanym krakowskim deweloperem na rynku mieszkaniowym, a także inwestorem i deweloperem w sektorze nieruchomości komercyjnych. Należy do grona największych polskich firm deweloperskich.

Zespół Nieruchomości kancelarii act BSWW legal & tax jest obecnie jednym z największych wśród kancelarii prawnych w Polsce. Prawnicy doradzają we wszelkiego rodzaju projektach w sektorze nieruchomości, ze szczególnym uwzględnieniem dużych projektów deweloperskich, komercyjnych i biurowych. Działają na rzecz szerokiego grona międzynarodowych, krajowych i regionalnych klientów, w tym deweloperów, właścicieli nieruchomości, inwestorów, wynajmujących i najemców.

Dyrektywa Work-Life Balance. Od 1 sierpnia więcej czasu dla rodziny?

Z początkiem sierpnia 2022 roku upływa termin wdrożenia przez Polskę dyrektywy unijnej w sprawie równowagi między życiem zawodowym a prywatnym rodziców i opiekunów (Dyrektywa Work-Life Balance).

Jakich zmian należy się spodziewać? Czy nowe przepisy zagwarantują lepsze warunki pracy?

W najnowszym artykule dla serwisu MamStartup, Piotr Giżyński oraz Martyna Mróz z kancelarii act BSWW legal & tax postarają się wyjaśnić nadchodzące zmiany dotyczące:

– urlopów dla pracowników posiadających dzieci;

– elastycznej organizacji pracy dla rodziców; oraz

– praw i obowiązków pracownika korzystającego z możliwości pracy zdalnej.

Zachęcamy do zapoznania się z treścią artykułu na portalu Mam Startup.


Przeczytaj artykuł

Zmiany w zasadach karania członków zarządu i rady nadzorczej

Kapitalny komentarz | 03.06.2022 r.

30 maja 2022 r. weszła w życie Ustawa z dnia 7 kwietnia 2022 r. o zmianie ustawy o listach zastawnych i bankach hipotecznych oraz niektórych innych ustaw[1].

Ustawa wprowadza nowelizację m. in. ustawy o ofercie publicznej, obejmującą zmiany w wezwaniach (m.in. dodanie do porządku prawnego wezwań dobrowolnych, zmiana progu wezwania obowiązkowego), zwiększenia uprawnień KNF, modyfikacje w zakresie ustalania ceny minimalnej w wezwaniach, pośrednie nabycie akcji, czy zmiany dotyczące możliwości karania członków zarządu oraz rad nadzorczych niezależnie od nałożenia sankcji na spółkę.

I właśnie tej ostatniej zmianie, dot. karania członków zarządu i rady nadzorczej, dokładnie przyjrzymy się w najnowszym wydaniu Kapitalnego Komentarza.

 

  1. Ratio legis zmian:

 

Jak wskazano w uzasadnieniu ustawy nowelizującej, zmiany przewidziane w art. 96 ust. 7 i 7a ustawy o ofercie publicznej mają na celu uniezależnienie możliwości nałożenia kary na osobę pełniącą funkcję członka zarządu lub rady nadzorczej spółki publicznej od wcześniejszego nałożenia kary na samą spółkę.

Jednocześnie, będzie to możliwe jedynie w przypadku rażących naruszeń obowiązków, które ustawa o ofercie nakłada na spółkę publiczną.

 

  1. Ukaranie członka organu a brak konieczności uprzedniego ukarania spółki:

 

Przed nowelizacją, Komisja Nadzoru Finansowego posiadała uprawnienie do ukarania członka zarządu lub rady nadzorczej, jedynie po uprzednim ukaraniu spółki.

W obowiązującym stanie prawnym, możliwe jest nałożenie kary na osobę pełniącą funkcję członka zarządu albo rady nadzorczej niezależnie od wcześniejszego wydania decyzji nakładającej karę na spółkę, ale pod warunkiem uznania naruszenia obowiązków za rażące.

 

  1. Naruszenie obowiązków przez członka zarządu:

 

Podkreślenia wymaga fakt, że nadal będzie możliwe nałożenie kary pieniężnej na członka zarządu w przypadku naruszeń niebędących rażącymi, w ciągu 12 miesięcy od nałożenia kary na spółkę.

 

  1. Wydłużenie terminu przedawnienia:

 

Co istotne, zmiany dokonane w art. 96 ust. 7 ustawy o ofercie publicznej, powodują wydłużenie okresów przedawnienia na nakładanie kar na członków organów.

W obecnym stanie prawnym, w przypadku rażącego naruszenia obowiązków przez spółkę, termin przedawnienia wynosi 5 lat od dnia dokonania tego naruszenia przez spółkę.

 

  1. Przepisy przejściowe:

Za zachowania stanowiące naruszenie przepisów ustawy o ofercie, zaistniałe przed dniem wejścia w życie jej nowelizacji, sankcję administracyjną wymierza się według przepisów dotychczasowych, chyba że sankcja administracyjna wymierzona według przepisów znowelizowanych, byłaby względniejsza dla strony postępowania.

 

  1. Zwiększona aktywność KNF:

 

Poruszane zagadnienie jest istotne, z uwagi na stale zwiększającą się aktywność Komisji Nadzoru Finansowego w zakresie nakładania sankcji na członków zarządów, jak i członków rad nadzorczych spółek publicznych.

Analiza komunikatów KNF z ostatnich kilku lat pokazuje wyraźną tendencję wzrostową w karaniu członków organów spółki.

Nakładane sankcje w przeważającej większości wynikają z zaniechań lub błędów dotyczących przekazywania raportów okresowych, jak i informacji poufnych.

Nakładanie sankcji bezpośrednio na osoby piastujące funkcje zarządcze lub nadzorcze może być związane również z pośrednim zabezpieczeniem interesu akcjonariuszy, przez ograniczenie bezpośrednich kar wobec spółki. Na uznanie zasługuje w tym przypadku nowelizacja, umożliwiająca pociąganie do odpowiedzialności członków rad nadzorczych lub zarządu z pominięciem uprzednio nałożonych sankcji na spółkę.

Dotychczas, wszczęcie postępowania w zakresie nałożenia kary na członka organu następowało w sytuacji, w której organ zbadał i zweryfikował naruszenie dokonane przez samą spółkę.

Obecnie, KNF może jeszcze bez takiej weryfikacji wszcząć postępowanie w zakresie nałożenia kary pieniężnej na członka organu spółki, a nawet wydać decyzję w tym zakresie przed przeprowadzeniem postępowania wobec spółki.

Podkreślenia wymaga zatem wyjątkowa odpowiedzialność leżąca obecnie po stronie KNF,  w  zakresie wstępnej weryfikacji naruszenia oraz odpowiedniej komunikacji z rynkiem,  w zakresie podejmowanych działań sankcyjnych wobec członków organów spółek publicznych.

 

Jeśli potrzebowaliby Państwo pogłębić powyższy temat, zapraszamy do kontaktu  z naszymi Ekspertami:

Piotr Wojnar

Adwokat / Partner Zarządzający

+48 22 420 59 59

piotr.wojnar@actlegal-bsww.com

Łukasz Świątek

Adwokat / Starszy prawnik

+48 504 763 762

lukasz.swiatek@actlegal-bsww.com

Katarzyna Krzykwa

Aplikant adwokacki / Prawnik

+48 508 647 832

katarzyna.krzykwa@actlegal-bsww.com